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冷静观察继续,沉着应对要交易更加灵活

时间:2019-06-03

本周基本面数据有所更新,PMI数据略低于前期预期。5月份制造业PMI为49.4,较上月回落0.7个百分点,其中生产端数据回落幅度相对可控,订单类指标相对疲弱。本月,新订单指数回落1.6个百分点至49.8,大概率受出口订单的影响更大,新出口订单回落2.7个百分点至46.5。此外,经营活动预期回落2个百分点至54.5,采购和生产分别回落0.6和0.4个百分点至50.5和51.7。国寿安保基金认为,受外部形势变化影响,出口形势可能受到一些负面影响,由于PMI更加偏重于环比变化,所以在程度上有一些夸张,具体到实际生产层面上应该回落幅度没有这么大。对后续经济观察,目前出口因素对于经济的波动性贡献比较大(非经济总量),因此短期波动主要受到贸易的影响,体现在3月较强和4、5月略弱的状态,后续这一链条还是重要的观察点,其中外需的变化可能比短期的事件性冲击更具中长期分析的意义,因此波动可能后续会趋缓。可以看到,资本市场对该数据的反应冷淡,大概率已经寓于股价和债券收益率之中。

债券市场方面,上周包商银行事件打破同业业务刚兑预期,资金面一度紧张,期间央行净投放资金5100亿,传递了明确的维稳信号。周一包商事件引发债市大幅调整后,后几日债市反弹,基本收回此前跌幅。?#36824;?#36817;三周国内债市对利好的反应依然钝化。全周来看,国开表现明显弱于国债,且短端调整幅度更大,可能与非银等交?#30528;?#21463;到包商事件的冲击更大有关。信用债收益率整体小幅上行,3Y以内期限信用利差整体小幅压缩。国寿安保基金认为,包商事件后,预计央行会继续维稳资金面,在贸易冲突恶化之际避免内部环境形成大的风险。从当前面临的基本面环境来看,尚不支撑债市趋势性上涨,但需求走弱的环境下短期基本面已经在向债市倾斜。在6月底习特会晤之前,风险偏好可能难有显著修复,海外市场环境也对国内债市有利。?#36824;?#32654;债前期涨势过快,可能需要关注6.20议息会议前后美联储降息预期是否会有波动。整体来看,预计6月中上旬仍是较为有利的时间窗口。?#36824;?#22312;社融增速趋势上行的环境下交易需要注意安全边际。

股票市场方面,上证综指本周涨1.60%,行业涨幅前三为农林牧渔(11.71%)、有色金属(6.57%)和国防军工(4.12%);涨幅后三为钢铁(0.26%)、银行(-0.38%)和家用电器(-1.17%)。上周市场整体出?#33267;?#19968;些反弹,主要是前期市场快速下行后具备一些反弹基础,但力度并不会很强,也不具备持续上行的动力。往后看,市场回到了前期均衡偏低的位置,股票市场大趋势向好是没有改变的,但是目前宏观经济走势还有一些不确定性,市场观望情绪浓厚,在缺少新的强变量的情况下,市场预期难以出现?#20302;?#24615;的大幅上行,窄幅波动的概率较大,行业配置上,当前市场的行业配置差异不足,重龙头白马、轻行业配置仍将延续,具体的行业上,对养?#22330;?#38750;银、银行等板块的价?#31561;?#20316;为推荐,近期周期品价格出?#33267;?#19968;些新的变化,除稀土等强主题仍有望延续强势外,其他周期品短期有一定压力,另外自主可控主题的投资价值有望持续提升,建议持续关注。





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