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债券延续有利窗口,股市仍是左侧机会

时间:2019-06-17

5月经济数据出炉,整体上看喜忧参半。外需的走弱带动工业生产下行,出口交货量是当前观察宏观经济的非常重要的指标,本月该数据继续下行,对生产端产生压力是非常一致的。需求端的数据本月也难言积极,尤其是基建投资仍维持相对低迷的状态,制造业投资也没有出?#25351;?#21892;且根据前瞻指标看压力仍在,地产投资本月仍维持较高水平但也有所回落。本月消费数据有比较显著的改善,大概与节日错位相关,结合2个月数据看,只能说是差强人意。国寿安保基金认为,当前宏观基本面仍延续更有利于债券市场。

债券市场方面,上周流动性分层现象依然明显,但在央行呵护下整体流动性环境有所好转。在“专项债可做项目资本金”的消息刺激下,风险资产反弹,债市一度承压。不过,由于5月金融、经济数据均出现走弱迹象,债市反弹。全周来看,利率债长端表现好于短端,显示基本面悲观预期加重。包商事件影响市场预期,严选质押券和交易对手的环境下,信用债表现明显弱于利率债。国寿安保基金认为,当前债市面临的基本面和外围环境有所好转,6月20日前仍是有利窗口。不过,美联储议息会议和G20峰会期间,债市可能面临一定的不确定性。习特会晤本身可能不会对债市造成明显冲击,短期内需要防范的是股债跷跷板。尽管美中关系已发生实?#24066;?#25913;变,对抗是长期性问题。但受政治因素影响,特朗普可能比中国更需要留在?#27010;?#26700;,“打是为了谈?#20445;?#22312;当前悲观预期较重的基础上贸易?#27010;?#25110;有一定的反向交易价值。

股票市场方面,上证综指本周涨1.92%,行业涨幅前三为有色金属(5.23%)、食品饮料(5.17%)和建筑材料(4.85%);涨幅后三为汽车(1.37%)、家用电器(0.99%)和钢铁(0.98%)。上周市场整体显著强于我们的预期,国寿安保基金认为监管层集体表态和科?#31383;?#24320;板的积极信号,显著的稳定了市场预期,同时专项债制度的改革也打开了基建?#20173;?#38271;的预期,尽管这一政策实质上会带动的基建投资并不会太强,但是有利于外部冲击下中国经济的企稳。在基本面、政策面和市场情绪上多重向好的情况下,也出现了国内市场流动性企稳、外资持续流入的情况,市场整体表现较好。往后看,市场仍维持在前期均衡后偏低的位置,股票市场大趋势向好是没有改变的,但是目前宏观经济走势还有一些不确定性。在经历了一周时间后似乎出现了一些积极信号,但市场观望情绪并没有出现显著改善,目前仍是左侧配置区间。行业配置上,当前市场的行业配置差异不足,重龙头白马、轻行业配置仍将延续,具体的行业上,短期市场情绪比较弱,增加银行等板块的配置是较好的选择,另外一种策略在于“埋伏”科技板块在科?#31383;?#33853;地后的机会,也是相对较好的选择。





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