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经济数据略好于预期,春季躁动短期或将延续

时间:2019-01-21

国家统计局发布2018年四季度及12月经济数据。中国2018年全年GDP同比6.6%,四季度GDP同比6.4%,12月规模以上工业增加值同比5.7%,城镇固定资产投资累计同比5.9%,社会消费品零售总额同比8.2%。2018年GDP较2017年回落0.2个百?#20540;悖?#32463;济增速逐季下行,特别是四季度GDP同比增速再创2009年以来新低,其中第三产业回落较快。不过,12月整体经济指标略好于市场预期,多数比11月略有回升。工业增加值短期回升,背后是采暖季限产的结构性放松;投资企稳主要得益于财政支持基建补短板,但是下行压力转向地产;消费增速小幅反弹,其中汽车消费跌幅收窄。国寿安保基金认为,2018年四季度经济数据有韧性地温和回落,下行压力主要体现在外贸和地产,符合我们预期,预判2019年一季度经济压力仍然较大,国家六部委已密集释放积极信号进行政策预调,后续关注促消费、降税费、稳就业等政策落地与对冲效果。

债券市场方面,上周降准资金落地,叠加央行巨额逆回购投放,缴税期资金面压力整体不大。全周来看,央行呵护下利?#25910;?#20013;短端表现相对较好。市场风险偏好回升,国内外风险资产反弹,对长债利?#24066;?#25104;一定压制。信用债表现相对好于利?#25910;?#20449;用利差压缩。国寿安保基金认为,由于前期市场对基本面的悲观预期较满,长端利率对基本面的反应开始钝化,12月PPI、进出口等数据明显不及市场预期也未能刺激长端利率进一?#36739;?#34892;。考虑到今年1月开始降准、“降息”进程有加快迹象,2019年资金利率底部约束有望下移,未来长端利率下行可能仍需要短端利率下行打开空间,利?#25910;?#30340;中短端期限性价比上升。经济寻底的过程中,信用利差仍有进一步压缩的空间,债市趋势?#24418;?#36870;转。不过,短期市场风险偏好的修复仍在继续,债市对风险资产反弹的敏感度有所上升,短期可能需要关注风险资产反弹的相对价值。

股票市场方面,上周A股震荡上行,蓝筹好于创业板。上证综指涨1.65%,深圳成指涨1.44%,创业板指涨0.63%,沪深300涨2.37%,上证50涨2.67%,中小板指涨1.29%。两市成交1.52亿,陆股通加快流入170.30亿。涨幅前三的行业是食品饮料(+5.64%)、采掘(+4.35%)、钢铁(+4.27%);跌幅前三的行业是通信(-2.13%)、国防军工(-1.90%)、电子(-0.94%)。概念指数中,白酒、仿制药、品牌龙头等概念涨幅居前,特高压、智能汽车、广电系等概念跌幅居前。国寿安保基金认为,在宽松流动性和积极政策信号的推动下,本轮春季躁动短期或将延续。刚刚发布的12月经济数据略好于预期,叠加社融边际企稳,以及1月信贷放量,经济过于悲观的预期暂时落空。不过随着行情的推进,市场分歧愈大,1月底将有500多家创业板年报预告密集披露,谨防商誉减值风险。行业方面,继续推荐稳增长板块和科?#21450;?#22359;。同?#20445;?#32771;虑到今年以来外资加速流入,近两周?#26469;?#27969;入157亿、170亿,明显高于去年周均流入额58亿,外资偏好的消费股重拾升势,随着发改委稳消费政策的落地,汽车、家电等板块也将有一定超额收益。





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